Fiasco y apuestas secretas en Wall Street: cómo en pocos días desapareció una de las mayores fortunas del mundo

Desde su pedestal sobre el Midtown Manhattan, justo enfrente del Carnegie Hall, Bill Hwang estaba construyendo silenciosamente una de las mayores fortunas del mundo. Incluso en Wall Street, pocos lo notaron, hasta que, de repente, todos lo hicieron.

Hwang y su firma de inversión privada, Archegos Capital Management, están ahora en el centro de uno de los mayores ajustes de margen de todos los tiempos: un multimillonario fiasco que involucra apuestas de mercado secretas apalancadas peligrosamente y canceladas en un abrir y cerrar de ojos.

La liquidación forzosa de más de 20.000 millones de dólares en participaciones vinculadas a la firma de inversiones Archegos ha disparado las alertas sobre los instrumentos financieros opacos que su directivo Bill Hwang utilizó para invertir de manera masiva en empresas y que han terminado arrastrando a fondos de inversión, bancos y multinacionales. Y todo ha ocurrido en cuestión de días.

Su extraordinaria racha de fortuna dio un giro a principios de la semana pasada, cuando las acciones de ViacomCBS, uno de los valores que auparon al magnate en 2020, se desplomaron un 9%. También cayeron otros valores en los que Hwang tenía importantes posiciones y, al cierre del jueves, el valor de su cartera perdió un 27%, más que suficiente para acabar con el patrimonio del inversor que, según fuentes del mercado, estaba apalancado de seis a ocho veces.

Gran parte de la deuda de Hwang estaba sostenida por grandes bancos como Nomura y Credit Suisse a través de derivados financieros como swaps (intercambios financieros) y CFD (contrato por diferencia), lo que se traduce en que Archegos pudo no haber poseído nunca la mayor parte de los valores subyacentes, si es que ha llegado a tener alguno.

Una parte de la cartera de Hwang valía casi US$40.000 millones la semana pasada.Los banqueros calculan que el capital neto de Archegos, esencialmente la riqueza de Hwang, había llegado a alcanzar más de 10.000 millones de dólares. Y a medida que siguen apareciendo, las estimaciones de las posiciones totales de su empresa siguen aumentando a decenas de miles de millones, 50.000 millones, incluso más de 100.000 millones.

Pero en pocos días, todo eso se evaporó.

“Nunca había visto nada como esto: lo silencioso que estaba, lo concentrado y lo rápido que desapareció”, dijo Mike Novogratz, un macroinversionista de carrera y exsocio de Goldman Sachs que ha estado operando desde 1994. “Esta tiene que ser ser una de las mayores pérdidas de riqueza personal en la historia”.

El lunes, a última hora en Nueva York, Archegos rompió días de silencio sobre el episodio.

“Este es un momento desafiante para la oficina familiar de Archegos Capital Management, nuestros socios y empleados”, dijo Karen Kessler, portavoz de la firma, en un comunicado enviado por correo electrónico.

“Los planes se están discutiendo mientras el Sr. Hwang y el equipo determinan el mejor camino a seguir”.

Efectos por todos lados

La cascada de pérdidas comerciales ha reverberado desde Nueva York hasta Zúrich, Tokio y más allá, y deja innumerables preguntas sin respuesta, incluida la más importante: ¿cómo pudo alguien tomar riesgos tan grandes, facilitados por tantos bancos, ante las narices de los reguladores de todo el mundo?

Una parte de la respuesta es que Hwang creó Archegos como una family office, una sociedad que gestiona exclusivamente una fortuna y que no necesita registrarse ante el regulador estadounidense, la SEC, por lo que no está obligada a revelar sus propietarios, ejecutivos o el volumen que gestiona.

A partir de ahí, el empresario empleó derivados para acumular grandes participaciones en empresas sin tener que revelarlas. Al mismo tiempo, bancos de prestigio lo acogieron como cliente, a pesar de su historial de uso de información privilegiada e intentos de manipulación del mercado chino que lo expulsaron del negocio de los hedge funds (fondos de cobertura) hace una década.

Sung Kook “Bill” Hwang cerró Tiger Asia Management y Tiger Asia Partners después de resolver una demanda civil de la SEC en 2012 tras acusaciones de tráfico de información privilegiada y manipulación de acciones de bancos chinos. En ese momento, Hwang y las firmas pagaron US$44 millones y él acordó ser excluido de la industria de asesoría de inversiones.

Archegos

Fue entonces cuando abrió Archegos (en griego, “uno que lidera el camino”) y lo estructuró como una oficina familiar.

Las oficinas familiares que administran exclusivamente una fortuna personal están exentas de registrarse como asesores de inversiones en la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. Por lo tanto, no tienen que revelar a sus propietarios, ejecutivos o cuánto administran, reglas diseñadas para proteger a las personas externas que invierten en un fondo.

Ese enfoque tiene sentido para las pequeñas oficinas familiares, pero si crecen hasta el tamaño de un fondo de cobertura, aún pueden presentar riesgos, esta vez para los forasteros en el mercado más amplio.

“Esto plantea preguntas sobre la regulación de las oficinas familiares una vez más”, dijo Tyler Gellasch, un ex asistente de la SEC que ahora dirige el grupo comercial Healthy Markets. “La pregunta es si son solo amigos y familiares, ¿por qué nos importa? La respuesta es que pueden tener un impacto significativo en el mercado, y el régimen regulatorio de la SEC incluso después de la Ley Dodd-Frank, no lo refleja claramente”.

Bloomberg